Depois dos lucros, as ações da Verizon são uma compra, uma venda ou um valor justo?

Com métricas de destaque e foco no negócio wireless, aqui está o que pensamos das ações da Verizon.

A Verizon Communications VZ divulgou seu relatório de lucros do segundo trimestre na terça-feira, 25 de julho de 2023, antes da abertura do mercado. Aqui está a opinião da Morningstar sobre o que pensar dos ganhos e das ações da Verizon.

Cabeamento com revestimento de chumbo: Embora a Verizon tenha apresentado resultados sólidos no segundo trimestre, os investidores continuam focados em sua exposição ao cabeamento com revestimento de chumbo. A empresa revelou que as suas redes baseadas em cobre abrangem cerca de 540.000 milhas, com uma “pequena” percentagem contendo chumbo. A empresa não forneceu muitas informações adicionais nem respondeu a perguntas sobre o assunto, dizendo que compartilhará detalhes à medida que sua própria investigação prossegue. Ainda não esperamos que a Verizon enfrente responsabilidades de liderança significativas, mas aumentamos modestamente as nossas estimativas de gastos de capital para além deste ano. Suspeitamos que a Verizon e seus pares acabarão por remover alguns cabos revestidos de chumbo que, de outra forma, teriam permanecido no lugar.

Métricas de destaque do segundo trimestre: A receita média do consumidor sem fio por conta pós-paga aumentou cerca de 4% em relação ao ano anterior (excluindo uma mudança contábil; crescimento de 6% conforme relatado) e 1,5% em relação ao trimestre anterior, refletindo principalmente aumentos de preços com uma pequena contribuição da adoção da banda larga fixa sem fio. Apesar dos aumentos de preços, a Verizon está atraindo mais novos clientes do que há um ano, e o ritmo de deserções de clientes aumentou apenas ligeiramente ano após ano, deixando a empresa com 8.000 adições líquidas de clientes de telefones pós-pagos durante o trimestre.

Foco no negócio sem fio: O crescimento da receita de serviços sem fio acelerou para 3,8% ano após ano, em relação aos 3,0% do último trimestre. A Verizon está focada principalmente no negócio sem fio, onde tomou medidas para garantir que permanece bem posicionada, construindo fibra mais profundamente nas principais áreas metropolitanas, adquirindo uma grande parte do espectro e aumentando os gastos para colocar esse espectro em uso. Acreditamos que a Verizon apresentará resultados consistentes, mas o crescimento provavelmente será muito modesto. Não esperamos que as responsabilidades associadas ao cabeamento revestido de chumbo sobrecarreguem excessivamente a capacidade da Verizon de gerar fluxo de caixa constante, mas esse assunto cria incerteza adicional que é difícil de quantificar.

Vendas mais baixas de telefones: Apenas 3,3% dos clientes sem fio atualizaram seus telefones durante o trimestre, facilmente o nível mais baixo da era dos smartphones. Embora as vendas mais baixas de telefones tenham pressionado o crescimento da receita reportada, os custos associados mais baixos permitiram à Verizon aumentar o EBITDA ajustado pela primeira vez desde 2021 (0,8% ano após ano). As despesas de capital também estão a começar a diminuir, conforme previsto, aumentando o fluxo de caixa livre para 8 mil milhões de dólares no acumulado do ano. A administração normalmente não prevê fluxo de caixa livre, mas disse que espera pelo menos US$ 17 bilhões em 2023, contra US$ 14 bilhões em 2022.

Com a sua classificação de 5 estrelas, acreditamos que as ações da Verizon estão subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de justo valor a longo prazo.

Nossa estimativa de valor justo de US$ 54 equivale a aproximadamente 8,1 vezes nossa previsão de EBITDA para 2023. Nossa avaliação também implica um rendimento de fluxo de caixa livre de 7% em 2023. Esperamos que o fluxo de caixa livre aumente cerca de 20% no ano, graças à redução acentuada dos gastos de capital à medida que a maior parte do esforço de implantação do espectro sem fio da banda C for concluída. Reduzimos ligeiramente nossas estimativas de fluxo de caixa em 2024 e além para refletir os custos potenciais para remover cabos revestidos de chumbo da rede da Verizon. As estimativas de custos são extremamente aproximadas, mas presumimos que os gastos aumentem até 500 milhões de dólares anualmente até 2027. Presumimos que os gastos diminuam para além da nossa previsão explícita, mas ainda assim aumentámos modestamente a nossa taxa de investimento prevista a longo prazo.

Esperamos que a Verizon perca gradualmente participação no mercado sem fio pós-pago ao longo do tempo, à medida que prioriza a estabilidade de preços em detrimento do crescimento. As rivais menores T-Mobile e AT&T têm recursos de rede semelhantes e devem ser capazes de atrair aproximadamente o mesmo número de novos clientes a cada trimestre que a Verizon. Esta paridade deverá naturalmente fazer com que as quotas de mercado das empresas convirjam lentamente. Com um ambiente competitivo racional que permite preços de serviços estáveis ​​e créditos telefônicos cada vez mais modestos, esperamos que a receita por cliente pós-pago cresça de forma constante nos próximos anos.