Preço é o que você paga, valor é o que você obtém

SUN VALLEY, IDAHO - 13 DE JULHO: Warren Buffett, presidente e CEO da Berkshire Hathaway, dirige-se ... [+] para uma sessão matinal na Allen & Company Sun Valley Conference em 13 de julho de 2023 em Sun Valley, Idaho. Foto de Kevin Dietsch/Getty Images)

Warren Buffett afirma: “Por alguma razão, as pessoas se inspiram na ação dos preços e não nos valores. Preço é o que você paga. Valor é o que você recebe." Olhando para as negociações recentes na gigante das telecomunicaçõesComunicações da Verizon(VZ), vejo novamente que os analistas de Wall Street muitas vezes se preocupam pouco com o Valor e principalmente com o Preço nas suas decisões de upgrade e downgrade.

Mesmo depois de danos terem sido infligidos às ações já prejudicadas da VZ e da titã das telecomunicações AT&T T, após um extenso relatório investigativo ter sido publicado no The Wall Street Journal em 9 de julho,...

...a comunidade de analistas esperou até segunda-feira, 17 de julho, para decidir que as ações não eram mais dignas de seu amor. Os rebaixamentos de classificações e preços-alvo em resposta à revelação do revestimento de chumbo, então com 8 dias de antecedência, fizeram com que o preço da Verizon caísse mais 7,5%, para mínimos não vistos em quase 13 anos, com uma história da Bloomberg News alertando o seguinte:

Analistas da Oppenheimer estimam que as consequências para o sector das telecomunicações decorrentes da investigação do WSJ sobre cabos de chumbo tóxicos não serão inferiores a 5 mil milhões de dólares e não superiores a 50 mil milhões de dólares. Os analistas afirmam ter um nível de confiança de 90% sobre esse intervalo, acrescentando que provavelmente assumirá a forma de um acordo de ação coletiva. “Muito disto provavelmente já está refletido nas ações, mas pensamos que as ações continuarão a sofrer num vácuo de informação”, afirmam. Eles acrescentam que o processo de litígio e recursos provavelmente levará mais de uma década.

Sem dúvida, as preocupações levantadas no artigo do Journal não são facilmente descartadas, uma vez que não foi identificado nenhum nível de exposição ao chumbo considerado seguro, enquanto a investigação teria encontrado níveis elevados de chumbo em “cerca de 80% das amostras de sedimentos recolhidas junto a cabos subaquáticos”.

No entanto, nada disto foi motivo de grande alarme antes do relatório, com o registo 10-K de 2022 da Verizon não oferecendo nenhuma menção nas suas cinco páginas de Fatores de Risco. E nem a Verizon nem a AT&T foram obrigadas a abordar o relatório nos dias que se seguiram ao seu lançamento. Além disso, vários grandes grupos ambientais têm conhecimento destes cabos há décadas, sem que nenhum grande plano de remediação seja aplicado ou recomendado. Além disso, parece não haver provas que sugiram que os fornecedores de telecomunicações não tenham seguido os procedimentos adequados ao deixar os cabos no lugar.

É claro que, dada a queda acelerada nos preços das ações, as empresas se manifestaram mais tarde, em 17 e 18 de julho. Um porta-voz da Verizon disse que a rede de cobre da empresa é composta por menos de 540.000 milhas de cabo e que o cabo revestido de chumbo constitui um “uma pequena porcentagem” disso, enquanto a AT&T, em uma ligação improvisada para investidores, disse que menos de 10% de sua rede nacional de telecomunicações com fio de cobre possui cabos revestidos de chumbo. A AT&T expôs sua “estrutura” para como está avaliando seu risco de revestimento de chumbo e a empresa divulgou uma refutação vigorosa à história do Journal:

As informações da AT&T evidentemente causaram uma grande reformulação, já que as ações de ambas as empresas se recuperaram fortemente nos últimos sete dias, com uma loja de Wall Street afirmando: “A estrutura [da AT&T] sugere risco mínimo à saúde, exposição mínima a cabos, risco financeiro mínimo (nós estimado em US$ 246 milhões/ano) e remediado ao longo de muitos anos, se houver algum risco.”

A Verizon se recuperou acentuadamente quando os analistas de Wall Street fecharam as portas do celeiro depois que os cavalos correram... [+] para fora.

Obviamente, o risco “mínimo” está muito longe da estimativa de Oppenheimer de 5 mil milhões a 50 mil milhões de dólares mencionada. Embora existam opiniões divergentes sobre as consequências de perturbar o equipamento (que não está mais em uso) versus deixá-lo no local, entendo que o assunto não será resolvido tão cedo. Ainda assim, penso que a punição imposta às acções VZ ultimamente tem sido excessiva, especialmente porque não vejo qualquer perigo nesta fase para o robusto pagamento de dividendos, onde o rendimento é agora de 7,6%.